PPP模式在北京地铁线融资中的运作

       ＰＰＰ（Ｐｕｂｌｉｃ－Ｐｒｉｖａｔｅ－Ｐａｒｔｎｅｒｓｈｉｐ）模式，是指政府与私人组织之间，为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。

       ＰＰＰ模式又叫公私合营模式。该模式以其政府参与全过程经营的特点受到国内外广泛关注。ＰＰＰ模式将部分政府责任以特许经营权方式转移给社会主体（企业），政府与社会主体建立起“利益共享、风险共担、全程合作”的共同体关系，政府的财政负担减轻，社会主体的投资风险减小。

       北京地铁线路中也有多条线路采用了ＰＰＰ模式进行融资。本文将对ＰＰＰ模式在北京地铁融资中的运作模式进行整体分析。

       地铁４号线—城市轨道交通首个ＰＰＰ项目

       北京地铁４号线是国内城市轨道交通行业的首例，当时为了缓解北京市政府投资建设地铁的资金压力，并实现北京市城市轨道交通行业投资和运营主体的多元化突破，地铁４号线顺应投资改革方向，成为我国城市轨道交通领域的首个ＰＰＰ项目。从２００９年通车运营到现在来看，地铁４号线应用ＰＰＰ模式进行投资建设已取得阶段性成功，项目实施效果良好，具有很好的借鉴意义。

       可以从三个层次借鉴北京地铁４号线的ｐｐｐ项目模式：首先，建立有力的政策保障体系。北京地铁４号线ＰＰＰ项目的成功实施，得益于政府方的积极协调，为项目推进提供了全方位保障。在整个项目实施过程中，政府由以往的领导者转变成了全程参与者和全力保障者。其次，构建合理的收益分配及风险分担机制。北京地铁４号线ＰＰＰ项目通过票价机制和客流机制的巧妙设计，在为社会投资人带来合理预期收益的同时，提高了北京市轨道交通领域的管理和服务效率。另外，要建立完备的ＰＰＰ项目监管体系。北京地铁４号线ＰＰＰ项目的持续运转，得益于项目具有相对完备的监管体系。清晰确定政府与市场的边界、详细设计相应监管机制是ＰＰＰ模式下做好政府监管工作的关键。

       北京地铁４号线的融资形式和运营模式道可特已经详细论述过，这里不再赘述，感兴趣者可以在本公众号搜索“北京地铁４号线运作模式之法律解读　——从城市轨道交通首个ＰＰＰ项目谈起”进行阅读。

       北京地铁１４号线（ＰＰＰ项目）

       北京地铁１４号线同样采用ＰＰＰ模式引入了社会投资者，市场化引资规模为１５０亿元，北京市基础设施投资有限公司（简称“京投公司”，北京市国有独资公司，承担北京基础设施项目投融资、资本运营等职能）具体负责地铁１４号线引资工作。

       地铁１４号线与地铁４号线类似，按投资主体责任将工程实体划分为Ａ、Ｂ两个部分。Ａ部分由政府方负责投资建设，主要包括洞体、车站等土建工程及项目征地拆迁等内容；Ｂ由社会投资者负责，主要包括车辆、通信、信号等内容。通过工程划分和接口协调机制的设置，明确了政府和社会投资者各自的投资范围和责任。相比４号线ＰＰＰ模式，在地铁１４号线项目中，将与运营密切相关的轨道工程也交由社会投资者负责，项目投资责任划分更加适应项目运营特点。

       根据《特许协议》，中选的社会投资者京港地铁公司在建设期内负责地铁１４号线Ｂ部分工程的投资建设任务，并在３０年的特许经营期内负责地铁１４号线的运营和管理，在特许经营期结束后，京港地铁公司将项目设施完好、无偿移交给市政府。京港地铁公司通过特许经营期间的客运票款收入、授权范围内的非票务业务经营收入、政府补贴等３种方式实现投资回收并获得合理商业回报。

       对于政府负责投资的Ａ部分项目资产，则在建成后以租赁方式提供特许公司使用和负责管理维护；考虑到北京市地铁客运票价现状，年基本租金较原地铁４号线下调为象征性的每年１万元，减少特许公司经营期负担。

       北京地铁４号线、地铁１４号线项目均采用传统ＰＰＰ模式，通过特许经营方式引入社会投资者，社会投资者负责部分项目的投资和一定期限的运营，通过财政补贴的方式收回投资并获得合理收益，在一定程度上缓解了政府的当期出资压力，为保障轨道交通建设资金的及时供给发挥了重要作用。

北京地铁１６号线引入ＰＰＰ模式

        1.股权融资部分主要内容

       地铁１６号线Ａ部分投资由１６号线地铁公司（线路公司，北京市基础设施投资有限公司下属全资子公司）负责，投资金额约为３２４亿元，其中项目资本金约为１３０亿元，由股权投资人通过保险股权投资计划或其他可行方式募集资金，参与地铁１６号线地铁公司股权投资１２０亿元，其余资本金由京投公司投入。

       股权投资人将所持有的股权全部委托京投公司管理，股权投资人不参与１６号线地铁公司经营管理，同时股权投资人不得向第三方转让其所持有的１６号线地铁公司股权。股权投资期不超过２０年，期末，京投公司按原值回购股权投资人所持１６号线地铁公司股权；股权投资期间，股权投资人以股权权益让渡对价款或其他名义获取股权投资收益。

       ２．特许经营部分主要内容（按ＰＰＰ模式特许经营）

       北京京港地铁有限公司在建设期内负责地铁１６号线Ｂ部分工程的投资建设任务，并在３０年的特许经营期内负责地铁１６号线的运营、管理以及全部设施（包括Ａ和Ｂ两部分）的维护和除洞体外的资产更新改造和追加投资，在特许经营期结束后，京港地铁公司将项目设施完好、无偿移交给１６号线地铁公司或市政府指定部门。京港地铁公司通过特许经营期间的客运票款收入、授权范围内的非票务业务经营收入、政府补贴等３种方式实现投资回收并获得合理投资收益。对于１６号线地铁公司负责投资建设的Ａ部分项目，在其竣工验收后，京港地铁公司与１６号线地铁公司签订资产租赁协议，由京港地铁公司取得其资产使用权。

       结语

       综上分析，我们认为，ＰＰＰ项目模式是公共项目投融资的重要模式，在经济转型发展、破解地方债务难题、提供基本民生保障等领域发挥着重要作用，北京地铁线路的融资将来可能引入更多的ＰＰＰ项目。